تله نرخ بهره 2026

فدرال رزرو برای سومین بار نرخ بهره را کاهش داد و آن را به محدوده 3.50% تا 3.75% رساند. با این حال، سرمایه گذارانی که انتظار دارند این روند تا سال 2026 ادامه یابد، احتمالاً در اشتباه هستند.

با وجود امید بازار به هزینه های ارزان تر برای وام گیری، داده ها نشان می دهند که فدرال رزرو آماده است تا در برابر فشارها مقاومت کند. سال 2026 شبیه نبردی میان تورم پایدار و بازار کار شکننده خواهد بود.

1. فدرال رزرو دچار اختلاف است

این روایت که فدرال رزرو در کاهش نرخ های بهره متحد است، درست نیست. تصمیم اخیر برای کاهش نرخ در داخل بانک مرکزی بدون چالش نبود.

• دو رئیس منطقه ای رسماً به کاهش اخیر رأی منفی دادند و شش نفر دیگر نیز مخالفت شان را اعلام کردند.
• بت همک (فدرال رزرو کلیولند) که سال آینده عضو رأی دهنده خواهد شد، اظهار داشت که نرخ های «محدودکننده» را ترجیح می دهد و نرخ های فعلی را برای مهار مؤثر تورم بسیار پایین می داند. با تغییر چرخه رأی گیری، احتمالاً فدرال رزرو در برابر کاهش نرخ های بهره مقاوم تر خواهد شد.

2. بازار بیش از حد خوش بین است

میان آنچه سرمایه گذاران انتظار دارند و آنچه فدرال رزرو در واقع برنامه ریزی می کند، فاصله وجود دارد.

• سرمایه گذاران (از طریق CME Fedwatch) روی دو کاهش کامل نرخ در سال 2026 حساب کرده اند که نرخ های بهره را به حدود 3.0% کاهش می دهد.
• پیش بینی خود فدرال رزرو، نمودار Dot Plot، نشان می دهد که نرخ میانه در سطح 3.4% باقی می ماند. این یعنی عملاً هیچ کاهش نرخی در سال آینده وجود نخواهد داشت.
• سه عضو فدرال رزرو حتی خواهان افزایش نرخ ها به سطح 4.0% هستند.

به زبان ساده، بازار انتظار دارد نرخ ها به زودی کاهش یابند، اما فدرال رزرو می گوید نرخ ها مدت بیشتری بالا خواهند ماند.

3. بمب تورمی: بحران سلامت و اشتغال

فدرال رزرو نمی تواند نرخ های بهره را کاهش دهد زیرا این انتظار وجود دارد که هزینه های مراقبت های بهداشتی افزایش یابد و تورم را بالا نگه دارد. هدف فدرال رزرو حفظ تورم کلی در حدود 2% است. اگر هزینه های مراقبت های بهداشتی به شدت افزایش یابد و حدود 1.5% از آن 2% را تشکیل دهد، در آن صورت تقریباً سایر قیمت ها در اقتصاد باید تقریباً هیچ افزایشی نداشته باشند تا هدف حفظ شود. از آنجا که قیمت هایی مانند مسکن، غذا و انرژی تقریباً هرگز همزمان ثابت نمی مانند، تورم احتمالاً بیش از حد بالا خواهد ماند و کاهش نرخ بهره برای فدرال رزرو دشوار خواهد شد.

با تداوم تورم به دلیل هزینه های مراقبت های بهداشتی و تعرفه ها، فدرال رزرو دلیلی برای کاهش نرخ ها ندارد، مگر اینکه اقتصاد دچار فروپاشی شود.

رئیس فدرال رزرو، پاول، اذعان کرده است که آمار رشد اشتغال ممکن است بیش از حد برآورد شده باشد. اگر بازار کار فروبپاشد، فدرال رزرو مجبور خواهد شد برای نجات مشاغل نرخ ها را کاهش دهد. با این حال، بدون افزایش قابل توجه بیکاری، داده ها از ثابت نگه داشتن نرخ های بهره در همان سطح حمایت می کنند.

روی دو کاهش نرخی که بازار برای 2026 پیش بینی می کند حساب نکنید. با افزایش هزینه های مراقبت های بهداشتی و فشار مقامات کلیدی فدرال رزرو برای نرخ های بالاتر، تنها چیزی که احتمالاً هزینه های وام گیری را در سال آینده کاهش می دهد، رکود اقتصادی است.